Analyse : la BCE peut réduire son empreinte carbone en supprimant les obligations des plus gros pollueurs

  • Les 25 principaux pollueurs représentent 87 % du carbone du portefeuille de la BCE
  • Les analystes préviennent que la vente de la dette pourrait perturber le marché
  • Arrive alors que les banques centrales sont aux prises avec le rôle climatique

LONDRES, 13 janvier (Reuters) – La Banque centrale européenne pourrait réduire radicalement l’empreinte carbone de son portefeuille d’obligations d’entreprises en vendant seulement 50 milliards d’euros (54,30 milliards de dollars) de dette d’entreprises polluantes, selon des études, mais les analystes estiment que cela risquerait d’entraîner un gros marché distorsions.

Les ambitions vertes de la BCE sont à l’honneur après que Isabel Schnabel, membre du conseil d’administration, a déclaré cette semaine que la banque devait intensifier ses efforts pour devenir plus respectueuse du climat.

Mais d’autres décideurs politiques des banques centrales, y compris de la BCE et de la Réserve fédérale américaine, ont déclaré que la lutte contre le changement climatique incombe aux gouvernements et non aux banquiers centraux.

Et les analystes craignent qu’une telle action de la BCE puisse aller à l’encontre de la mission des banques centrales de maintenir la stabilité du marché.

Schnabel, responsable des opérations de marché de la BCE, a déclaré que la BCE était censée orienter ses avoirs en obligations d’entreprises vers des actifs plus verts via de nouveaux achats, mais les nouveaux achats d’obligations ont été arrêtés et le réinvestissement sera bientôt interrompu dans le cadre de sa lutte contre l’inflation.

Schnabel a déclaré que la BCE devait maintenant envisager un remaniement de son portefeuille d’obligations d’entreprises de 345 milliards d’euros vers des émetteurs plus verts.

Elle a été immédiatement repoussée par le décideur politique de la BCE, Pierre Wunsch, qui a déclaré qu’il appartenait aux gouvernements de lutter contre le changement climatique. Mais ses commentaires ont poussé les observateurs du marché à analyser les chiffres.

Une analyse du groupe de réflexion sur la finance durable Anthropocene Fixed Income Institute (AFII) a montré que la BCE pourrait réduire de 87% l’empreinte carbone associée à ses avoirs en obligations d’entreprises si elle ne vendait que 48,3 milliards d’euros de dette aux 25 principaux pollueurs.

Il s’agissait notamment de sociétés pétrolières et gazières telles que Shell (SHEL.L), TotalEnergies (TTEF.PA), Repsol (REP.MC) et BP (BP.L).

« Il s’agit d’une concentration extrêmement élevée de carbone dans quelques noms », a déclaré le fondateur de l’AFII, Ulf Erlandsson, ajoutant que les émissions totales qu’ils représentent sont substantielles dans le contexte des émissions mondiales annuelles de CO2 d’environ 30 à 40 gigatonnes.

Graphiques Reuters

Les institutions financières du monde entier cherchent à réduire les gaz à effet de serre nocifs pour le climat émis dans l’atmosphère par les entreprises auxquelles elles prêtent, dans le cadre des efforts visant à limiter le réchauffement climatique, mais les banques centrales ont été plus prudentes.

Le président de la Fed américaine, Jerome Powell, a déclaré que les pouvoirs réglementaires de la banque lui confèrent un rôle restreint pour garantir que les institutions financières « gèrent de manière appropriée » les risques auxquels elles sont confrontées en raison du changement climatique. « Nous ne sommes pas et ne serons pas un ‘décideur climatique' », a-t-il déclaré.

Mais la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a fait du verdissement de la politique monétaire l’un de ses objectifs. La Banque d’Angleterre a établi des plans pour « verdir » son portefeuille d’obligations d’entreprises en 2021, mais ceux-ci ont été rapidement dépassés par une décision de dénouer tous les avoirs dans le cadre de sa lutte contre l’inflation.

OBSTACLES

Bien que le calcul de l’empreinte carbone du portefeuille de la BCE soit difficile, l’AFII l’estime à environ 438 millions de tonnes de CO2 par an, soit plus que l’Italie ou la France émises en 2017, sur la base des données de l’Union européenne.

La BCE ne divulgue pas le montant qu’elle détient d’une obligation individuelle, de sorte que l’estimation de l’AFII est basée sur l’hypothèse qu’elle détient en moyenne 27 % de chacune des obligations en circulation des émetteurs éligibles au programme d’achat du secteur des entreprises.

Graphiques Reuters

Certains analystes affirment que toute vente par la BCE de soi-disant « obligations brunes » – celles émises par des entreprises très polluantes dans des secteurs tels que les services publics et l’énergie – fausserait le marché.

Sylvain Broyer, économiste en chef pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique chez S&P Global Ratings, a déclaré que cela conduirait à une « réévaluation massive » de la dette des entreprises et irait à l’encontre de l’objectif de la BCE de maintenir la stabilité du marché.

Une autre objection est que la vente des obligations pénaliserait les entreprises à fortes émissions qui cherchent à devenir plus respectueuses de l’environnement et ont besoin d’un soutien financier pour le faire.

La BCE s’attaque déjà à ce problème en attribuant aux entreprises des scores climatiques basés non seulement sur leurs performances actuelles, mais également sur leurs objectifs et leurs informations sur le climat.

La BCE utilise ces scores pour orienter ses achats d’obligations vers des émetteurs plus verts.

Larissa de Barros Fritz, stratège obligataire chez ABN Amro, a estimé que toute décision de la BCE de vendre des obligations brunes pour acheter des obligations vertes pourrait signifier un élargissement des écarts de 7 à 15 points de base pour les obligations que la BCE n’achèterait plus.

Pour Trisha Taneja, responsable mondiale de l’ESG pour la division origination et conseil de la Deutsche Bank, exclure les entreprises les plus polluantes rendrait également le portefeuille de la BCE trop déséquilibré.

« [This] c’est pourquoi… l’approche devrait s’orienter vers une stratégie de transition crédible, plutôt que vers les performances climatiques actuelles », a-t-elle déclaré.

(1 $ = 0,9209 euros)

Montage par Simon Jessop et Jane Merriman

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