Un rebond spectaculaire des valeurs des technologies propres donne aux investisseurs de l’économie verte l’espoir de pouvoir enfin tourner la page d’années de sous-performance sévère.
Le timing est quelque peu inattendu. Même si le président Trump a annulé de nombreux programmes gouvernementaux américains destinés à stimuler les véhicules éoliens, solaires et électriques, les actions vertes sont devenues l’un des paris les plus lucratifs de cette année.
Ces actions ont largement surpassé la plupart des autres indices boursiers. Le principal indicateur de Standard & Poor's qui suit l'énergie propre est en hausse d'environ 50 % cette année ; l'indice MSCI World a gagné moins de 20 % sur la même période.
Une grande partie de ce développement est liée à une demande quasi insatiable d’énergie pour alimenter les centres de données alimentant l’intelligence artificielle. Cela reflète également la volonté incessante de la Chine de développer une économie à faibles émissions de carbone. Pour les investisseurs, ces facteurs ont contrebalancé les attaques de Trump contre ce qu’il appelle souvent « l’arnaque verte ».
Les analystes de Jefferies ont profité de l’occasion pour déclarer qu’il s’agissait d’un « jour de gloire » pour les investisseurs verts, consacrant même un événement client entier à cette idée.
Aniket Shah, responsable mondiale de la stratégie de développement durable et de transition chez Jefferies, affirme que les investisseurs ont été trop distraits par la rhétorique anti-verte de Trump aux États-Unis. Ils devraient plutôt regarder le niveau mondial d'accumulation de capitaux dans les technologies propres : les 2 000 milliards de dollars consacrés aux dépenses à faible émission de carbone l'année dernière sont un « chiffre insensé » qui indique que l'économie verte connaît un « moment merveilleux », selon Shah.
Il souligne une série de facteurs, notamment l'essor fulgurant de l'économie verte de la Chine et ses exportations de technologies propres vers les pays en développement. Et puis il y a les soi-disant hyperscalers qui pilotent l’IA, comme Amazon.com Inc., Microsoft Corp. et Google d’Alphabet Inc., qui, selon Shah, sont tous « une véritable histoire de durabilité ».
Le nouveau climat d’euphorie parmi les investisseurs verts a cependant aussi son lot de surprises. La demande d’électricité liée à l’IA est en passe de quadrupler d’ici une décennie, et même si les énergies renouvelables joueront un rôle énorme dans ce développement, les combustibles fossiles constitueront également une part importante du mix, augmentant ainsi les émissions, selon BloombergNEF.
Ainsi, alors que les dirigeants du monde se préparent à se réunir au sommet sur le climat COP30 au Brésil, Shah dit qu'il est important de reconnaître que même avec le rebond vert de cette année, la planète est sur le point de manquer non seulement le seuil crucial de température de 1,5 degrés Celsius, mais aussi de 2 degrés Celsius. « Vous devez garder ces deux histoires à l’esprit en même temps », a-t-il déclaré.
Mais tous les investisseurs ne sont pas convaincus de la solidité du rallye des actions vertes. Et certains craignent que cela soit trop lié à l’IA, autour de laquelle la spéculation sur les bulles persiste.
Renaud Saleur, fondateur et directeur général d'Anaconda Invest, un fonds spéculatif basé à Genève et spécialisé dans le secteur de l'énergie, affirme que certaines des actions qui ont surperformé ne sont « pas vraiment celles de qualité ».
Il se demande également si les besoins énergétiques insatiables des centres de données alimentant l’IA pourront un jour être satisfaits. « La demande supplémentaire en IA est impossible à alimenter », déclare Saleur. La fin du jeu sera « beaucoup de déception ».
Tim Bachmann, gestionnaire de portefeuille de technologies climatiques au sein de l'unité de gestion de fonds de la Deutsche Bank, DWS, affirme que les investisseurs devraient se préparer à un autre « moment Deepseek », faisant référence à la startup chinoise qui a stupéfié le monde cette année après avoir dévoilé une version peu coûteuse et économe en énergie de l'IA.
L’idée selon laquelle il pourrait être possible d’alimenter l’IA avec beaucoup moins d’énergie que ce que l’on pensait aux États-Unis a été « un choc non seulement pour les opérateurs de centres de données, mais aussi pour les fournisseurs d’équipements de refroidissement, de ventilation, de câbles et de transformateurs », a déclaré Bachmann.
Deirdre Cooper, responsable des actions durables chez Ninety One, affirme que le gestionnaire d'actifs anglo-sud-africain « fait attention à éviter le battage médiatique » autour de certaines parties du rallye vert. Il est clair que certaines actions de technologies propres ont été « rattrapées par le côté spéculatif du commerce de l’IA », dit-elle.
Et Alex Monk, gestionnaire de portefeuille pour l'équipe mondiale des actions liées aux ressources chez Schroders, affirme que le secteur des énergies alternatives serait probablement entraîné vers le bas par l'éclatement de la bulle de l'IA, tout comme le marché dans son ensemble.
Dans le même temps, il note également que « c’était vraiment intéressant pendant le moment DeepSeek », parce que le secteur de l’énergie durable « a en fait relativement bien résisté par rapport peut-être à certaines des parties les plus axées sur l’énergie de base de l’espace à l’échelle des services publics et de l’espace de la demande d’énergie ».
L'action la plus performante de l'indice S&P Global Clean Energy Transition est Bloom Energy Corp. La société, qui fabrique des systèmes de piles à combustible à oxyde solide capables de produire de l'électricité là où elle est nécessaire, est en hausse de près de 500 % cette année.
Bloom Energy, qui a accepté en juillet de fournir de l'énergie sur site aux centres de données d'IA d'Oracle Corp., prévoit de doubler sa capacité de fabrication d'ici fin 2026 pour répondre à la demande. Et avec la lenteur de la construction de nouvelles centrales électriques, combinée à une pénurie de turbines à gaz, les piles à combustible de Bloom – dont le temps de déploiement ne dépasse pas 90 jours – ont suscité un intérêt considérable.
« Leur produit est parfaitement adapté et adapté à l'ensemble de la dynamique de la demande des centres de données IA », a déclaré Christopher Dendrinos, analyste chez RBC Marchés des Capitaux. « Cela a été un énorme moteur pour le titre », a déclaré Dendrinos.
Et comme les piles à combustible de Bloom Energy sont – pour l’instant du moins – largement alimentées au gaz naturel, elles bénéficient en fait des incitations de l’administration Trump qui n’existaient pas sous l’administration Biden.
Mais d’autres appellent à la prudence. Les analystes de Bank of America Corp. affirment que les « fondamentaux de Bloom Energy ne justifient pas » les gains du cours de ses actions, selon une note envoyée aux clients en septembre.
Michael Tierney, responsable des relations avec les investisseurs chez Bloom Energy, affirme que la valorisation de l'entreprise repose sur une forte demande anticipée d'électricité et une amélioration de sa situation financière, notamment des revenus qui devraient grimper de plus de 30 % cette année pour atteindre près de 1,9 milliard de dollars.
« Nous ne sommes plus une startup », a-t-il déclaré. « Nous avons un bilan nettement meilleur que par le passé. » Tierney affirme que cela positionne Bloom Energy pour une croissance soutenue, ce qui attire les investisseurs.
De nombreux investisseurs dans les actions vertes se souviendront d’avoir vu le secteur sombrer à la fin de la crise pandémique. Et même après le rebond de cette année, les indices boursiers des technologies propres sont loin des sommets de 2020 et 2021, lorsque les taux d’intérêt étaient au plus bas de la crise et que les confinements liés au COVID-19 ont étouffé la demande pour les sources d’énergie traditionnelles.
Mais cette reprise semble différente, selon certains des plus grands gestionnaires d’actifs investissant dans le secteur.
Natalie Adomait, directrice de l'exploitation de l'unité d'énergie renouvelable et de transition de Brookfield, affirme que la demande en sources d'énergie à faibles émissions de carbone pour alimenter l'IA est forte, « non seulement parce qu'elles sont bon marché et abondantes, mais surtout parce qu'elles sont rapides à mettre en ligne ».
Brookfield Asset Management a récemment annoncé avoir levé 20 milliards de dollars pour le plus grand fonds privé au monde dédié à la transition vers les énergies propres. Et Brookfield vient d'accepter d'investir jusqu'à 5 milliards de dollars pour déployer les piles à combustible de Bloom Energy dans de nouveaux centres de données qui exploitent l'IA.
Au sein de BlackRock Inc., certains pensent que le rebond vert pourrait même résister à une bulle d’IA.
« Nous ne considérons pas un éventuel 'effondrement de l'IA' comme un risque existentiel pour les actions du secteur de l'énergie durable », a déclaré à Bloomberg Charles Lilford de BlackRock, un gestionnaire de portefeuille qui aide à superviser l'un des fonds phares de développement durable gérés activement du gestionnaire d'actifs. « Les actions du secteur de l’énergie durable pourraient bénéficier encore davantage de la baisse des taux américains et de l’élargissement du marché. »
Parmi les gestionnaires de fonds qui prédisent un besoin quasi illimité en énergie pour alimenter les centres de données se trouve Apollo Global Management, dont le directeur sortant du développement durable affirme que l’écart de la demande « ne sera pas comblé de notre vivant ».
Même aux États-Unis, où le sentiment anti-vert de Trump domine la politique, les sources d’énergie à faible émission de carbone semblent devenir un pari populaire pour alimenter les centres de données. Et le One Big Beautiful Bill de Trump s’est révélé moins punitif pour l’énergie solaire et éolienne américaine que de nombreux investisseurs ne le craignaient initialement. Le résultat est que la demande d’énergie propre ne sera pas nécessairement alimentée par des opinions idéologiques sur le changement climatique, mais par les avantages économiques.
« Si vous offrez des électrons verts à une entreprise, elle peut être agnostique tant que vous pouvez promettre la livraison de l'électricité quand elle en a besoin », explique Timothy Ho, analyste européen des services publics et des énergies renouvelables chez Amundi, le plus grand gestionnaire d'actifs européen.
Les politiques de Trump restent « assez difficiles » pour certains segments des énergies renouvelables tels que les projets solaires résidentiels, déclare Joseph Osha, analyste chez Guggenheim Securities. Ainsi, les énormes gains enregistrés par certaines actions de technologies propres s’expliquent mieux par « la reconnaissance que l’entreprise peut survivre », dit-il.
Par exemple, après des gains en pourcentage à trois chiffres cette année, SunRun Inc. et SolarEdge Technologies Inc. « se négocient toujours à une fraction de leurs sommets historiques », explique Osha.
Ho, d'Amundi, estime que le secteur vert doit encore être traité avec une certaine prudence.
Les investisseurs doivent être conscients que « parfois, lorsque l’on dispose de ces vastes flux thématiques, on peut se détacher un peu des valorisations », dit-il. Et cela signifie que les marchés « peuvent finir par se détacher un peu des fondamentaux, au moins temporairement ».
White, Alastair Marsh et Liu écrivent pour Bloomberg.
