Alors que certains segments des marchés de l'énergie semblent assez mousseux ces derniers temps, Wall Street parie sur un segment qui ne sera pas piégé dans une bulle : les valeurs technologiques des réseaux.
Malgré des gains sectoriels d'environ 30 % cette année, les actions de technologie de grille restent une cible attrayante, selon Steve Tusa, directeur général et analyste principal des actions chez JPMorgan Chase & Co. La technologie de grille englobe une gamme de fabricants de matériel et de développeurs de logiciels ainsi que d'installateurs de batteries à grande échelle. Tusa estime que les investisseurs feraient bien de profiter des légères baisses des cours des actions.
« Tout recul est une opportunité d'achat à ce stade », a déclaré Tusa.
Prenez Vertiv Holdings Co., qui fournit des solutions de micro-réseaux et de stockage d’énergie aux centres de données. Même si le cours de l'action de la société a augmenté d'environ 60 % cette année et se négocie avec une « prime assez importante » par rapport au S&P, sa croissance « justifie » cette prime, a-t-il déclaré.
D’autres valeurs de technologie de réseau ont également enregistré des gains importants cette année, reflétant le boom des centres de données. Les fabricants coréens de transformateurs Hyosung Heavy Industries Corp. et LS Electric Co. ont mené ces mouvements, grimpant respectivement d'environ 400 % et 230 % cette année. Aux États-Unis, la valeur des actions du fabricant de systèmes d'onduleurs SolarEdge Technologies Inc. a plus que doublé, tandis que la société d'ingénierie Willdan Group Inc. se négocie juste à des niveaux records.
« Il ne s'agit pas seulement d'IA », a déclaré Tim Chan, responsable de la recherche sur le développement durable pour l'Asie-Pacifique hors Japon chez Morgan Stanley. « La demande énergétique dans son ensemble augmente. »
Chez Fidelity International, l'opinion est qu'il y a désormais « un changement structurel de très longue durée », déclare Gabriel-Wilson Otto, responsable de la stratégie d'investissement durable de Fidelity. Ce changement est motivé par l’électrification et les besoins croissants en énergie des économies asiatiques, notamment pour assurer la sécurité énergétique, dit-il.
Les facteurs non liés à l’IA « jouent un rôle plus important » dans l’augmentation de la demande d’énergie dans les économies en développement, ce qui devrait soutenir les valeurs technologiques des réseaux à l’échelle mondiale, a-t-il déclaré. Des améliorations au réseau vieillissant sont également indispensables à mesure que le changement climatique provoque des conditions météorologiques plus extrêmes.
Les dépenses mondiales en matière de réseau devraient augmenter de 16 % cette année pour atteindre 479 milliards de dollars, selon un récent rapport BloombergNEF, et devraient atteindre 577 milliards de dollars d'ici 2027. La demande en énergie des centres de données devrait également plus que doubler d'ici la fin de la décennie, selon l'Agence internationale de l'énergie, chaque nouvelle centrale électrique devant être raccordée au réseau.
L'indice Nasdaq OMX Clean Edge Smart Grid Infrastructure, un indicateur principal qui suit les sociétés dont les activités sont exposées aux infrastructures de réseau, a bondi d'environ 30 % cette année, surperformant les autres principaux indices boursiers. L'indice Nasdaq 100, qui comprend Nvidia Corp., Apple Inc. et Microsoft Corp., est en hausse d'environ 22 % sur la période. L'indice de grille se négocie à 21 fois les bénéfices prévisionnels, ce qui le rend moins cher que le Nasdaq 100.
Certes, les valeurs des technologies de grille ont également chuté lorsque les craintes d’une bulle de l’IA ont saisi les marchés le mois dernier. Et tout le monde n’est pas convaincu que le secteur traversera un éventuel ralentissement de l’IA.
« Le thème du réseau électrique reste structurellement gagnant jusqu'en 2026 », a déclaré Lisa Audet, fondatrice et directrice des investissements de Tall Trees Capital Management LP, un fonds spéculatif américain spécialisé dans la transition énergétique. Mais de nombreuses bonnes nouvelles ont déjà été prises en compte dans la hausse boursière de cette année, a-t-elle déclaré. Les investisseurs devront « être très pointilleux en matière de valorisation et de cyclicité », a-t-elle prévenu.
De nombreuses mises à niveau du réseau nécessiteront probablement une coopération avec les services publics, ou au moins des données provenant de ces monopoles réglementés, ce qui pourrait ralentir ou bloquer les investissements. Certains États font également l'objet d'une surveillance accrue à mesure que les factures des clients augmentent, ce qui pourrait entraver le déploiement des technologies de réseau dans certaines régions, car elles sont jugées trop risquées. Le rythme d’adoption variera selon le service public, l’État, l’opérateur de réseau régional et le cadre réglementaire plus large de chaque zone.
Les hedge funds déclarant au fournisseur de données américain Hazeltree continuent d'être nettement optimistes sur l'indice de grille du Nasdaq. Les paris longs ont dépassé les paris courts sur 66% des membres de l'indice fin septembre, contre 59% il y a un mois, selon les données. Hazeltree suit les positions sur 108 des 113 composants de l'indice, et environ 600 fonds déclarent volontairement leurs positions à la plateforme.
« L'infrastructure du réseau n'est pas principalement une histoire d'IA ; on pourrait la considérer comme une histoire de poules qui rentrent enfin chez elles », a déclaré Garvin Jabusch, directeur des investissements chez Green Alpha Advisors. L’indice de la grille Nasdaq est en hausse depuis trois années consécutives depuis 2023, même si les gains précédents étaient plus modestes. Alors que le boom de l’IA met l’infrastructure du réseau sous les projecteurs, « le marché intègre enfin ce qui aurait dû être évident depuis longtemps », a déclaré Jabusch.
Cela est particulièrement vrai aux États-Unis et en Europe, où de grandes parties du réseau ont été construites il y a des décennies, lorsque l'électricité était produite par des centrales électriques alimentées aux combustibles fossiles et acheminée des services publics vers les consommateurs. Aujourd'hui, les énergies renouvelables sont en hausse et les batteries domestiques associées à l'énergie solaire sur les toits peuvent renvoyer de l'électricité au réseau, ce qui nécessite toutes des mises à niveau du 21e siècle, des transformateurs aux lignes de transmission.
Les investisseurs en capital-risque voient également des opportunités dans le secteur. « Nous n'avions pas besoin de compter sur les centres de données comme moteur de croissance », a déclaré Evan Caron, directeur des investissements chez Montauk Capital, qui soutient les startups en démarrage dans le domaine de l'énergie et des réseaux. Il affirme que la construction du centre de données est « de l’essence pour un feu qui brûle déjà ».
Alex Darden, qui dirige les investissements dans les infrastructures dans les Amériques pour la société mondiale de marchés privés EQT Partners Inc., a déclaré que même s'il y avait un certain battage médiatique autour de l'IA, la liste des vents favorables combinée au fait que les infrastructures de réseau sont historiquement sous-investies créent des « opportunités significatives ».
Et « ce n’est pas seulement une opportunité pour 2026 », a déclaré Darden. « Il s'agit d'un cycle d'investissement sur plusieurs années, probablement sur plusieurs décennies, dans lequel nous entrons maintenant. »
Liu, Mookerjee et Mal écrivent pour Bloomberg.
